匯率升降出現波折

2011-12-8 10:23:18 ?? 來源: 金融投資報

12月9日，人民幣對美元匯率盤中再度觸及跌停，而這是自11月30日以來，人民幣對美元匯率連續第八個交易日觸及跌停。接受《金融投資報》記者采訪的分析人士指出，人民幣匯率連續走低短期對大盤不會造成直接影響，但長期來看，會通過國內外資金對中國經濟增速放緩的判斷引發后續貨幣政策轉向，從而對大盤帶來利好，而對相關細分行業的影響則相對復雜一些。 　　短期對大盤影響甚微 　　業內人士分析認為，市場一直習慣于人民幣的不斷升值，對近日人民幣連續貶值表現出不適應，甚至驚慌。貶值固然有國際市場不穩定、國內經濟下滑預期、投機資本炒作等因素，但其宏觀風險可控，也意味著匯率市場化程度在提高。 　　申銀萬國錢紅兵在接受記者采訪是說：“人民幣匯率連續走低短期內對A股市場不會構成直接影響，因為A股的資金還是相對封閉的。這次人民幣匯率連續走低與今年人民幣穩步直升的趨勢大相徑庭，但這恰好是對之前持續上漲的一次有效修正。同時，人民幣適度貶值不僅有利于出口，也減輕了國際熱錢流入壓力，減少央行基礎貨幣投放，有利于抑制資本泡沫。”錢紅兵表示，現在市場的普遍認識是，人民幣匯率走低，意味著國內外資金對人民幣升值預期下降，或者認為中國經濟增速放緩。但其實，這只是他們的一種判斷，事實是不是這樣還有待商榷。“因此，連續七日跌停是否意味這人民幣拐點就此到來也還是個未知數，”拐點論”為時尚早。”錢紅兵說。 　　對此，有業內人士分析，盡管盤中出現了較大波動，但最終收盤跌幅其實并不大。對人民幣我們應該用平常心觀望，過去的升值心態就不正常，現在貶值更加緊張的心態更不利于我們的把握和識別。市場經濟和價格規律應該是波動式、曲線形的，不能僵化觀察。預計未來，會更多地出現人民幣對美元匯率”有升有降”的雙向波動局面。人們對人民幣的跌停過于敏感和浮躁，這決不是人民幣匯率的拐點。 　　湘財證券徐廣福則告訴記者說：“如果這些出逃的資金的判斷是正確的，即中國經濟增速不那么快了，人民幣大幅升值的預期沒有了，這反而會刺激中國管理層對經濟增長的重視，對”保增長”的目標更加堅定，反而會在后市放寬相關政策，尤其是貨幣政策轉向更加篤定，那么這將對大盤帶來利好，從而刺激A股走出陰霾，開始一段反彈之路。”
利好：
外貿出口公司利潤率回升 　　在談到人民幣匯率走低對具體行業的影響時，錢紅兵說：“像航空、造紙這些受益人民幣升值的行業相反現在肯定是受利空影響比較突出的行業，而紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機械等出口型企業則是受益于人民幣貶值的。” 　　有專家分析指出，在眼下外貿形勢低迷、出口企業經營困難之際，貨幣貶值對于緩解外貿形勢大有裨益。對出口企業來說是個機遇，意味著利潤的增加，除了紡織行業，家電行業也是受惠者。美國是我國家電行業主要出口目的地，匯率走低，將增強我國家電出口產品的價格競爭力，緩解家電行業對美出口下滑局面。人民幣貶值將對出口導向型行業產生較為明顯的業績提升，其中紡織服裝行業受益最為顯著。由于家紡行業是典型的出口導向型行業，因此人民幣的長期升值吞噬了部分企業利潤，而人民幣貶值則有利于公司降低匯率損失，同時降低以美元計價的產品價格，增強產品的海外競爭力。同樣，信息設備、交運設備、電子、家電、機械設備等出口份額占比較大的制造業也部分受益于人民幣的貶值。據悉，目前許多服裝企業對美國、歐盟客商的報價開始出現優勢。這一利好也反映在了航運企業當中，目前企業收到的貨運訂單就在呈現增長態勢。 　　申銀萬國在最新發布的研究報告中指出，人民幣貶值預期對出口導向型行業帶來一定提振作用。近日A股市場中表現較好的信息設備、交運設備、紡織服裝、電子、機械設備等行業板塊均或多或少受益于人民幣的貶值。申銀萬國12月7日研究報告中顯示的23個一級行業指數中，信息設備行業指數上漲1.15%，漲幅居首；交運設備、紡織服裝、電子及機械設備指數分別上漲0.75%、0.67%、0.51%和0.36%。 　　出口業務占一半以上的上市公司奧拓電子證券部的工作人員告訴記者說：“奧拓電子作為出口型企業，會在一定程度上受益人民幣貶值。但這還要看人民幣匯率接下來的走勢，因為盡管之前連續跌停多日，但這并不意味著后市人民幣會持續走低。因此，這對公司出口產品的利潤和業績影響不會太突出。”
利空：
航空業首當其沖 　　“人民幣匯率走低所造成的利空影響，表現最明顯的還是在航空行業。因為各航空公司的經營業績，很大程度是受益于人民幣升值而產生的匯兌收益，這部份賬面上的收益對航空公司的經營業績有著很大的影響。”愛建證券一位不愿在媒體上透露姓名的分析師告訴記者。 　　事實上，航空公司一般都是高舉債型企業，需要大量舉債去購買新飛機，以此來保持規模競爭優勢。三季報顯示，國航的負債率為70%，而南航的負債率為69%。由于目前民航飛機的市場被波音和空客兩大巨頭壟斷，需要支付歐元或美元來采購空客公司和波音公司的飛機，因此航空公司的負債很大部份是購買和租賃飛機等形成的外幣債務，每年需支付一定數量的利息費用和本金。人民幣對美元和歐元的升值，意味著航空公司的所有外幣凈負債將同比例減少，從而獲得匯兌收益。 　　從二級市場的表現看，資金預期人民幣貶值將減少航空公司未來的匯兌收益而令凈利潤減少的態度也比較統一。自11月30起，截至昨日收盤，南方航空下跌12%，中國國航下跌9%，東方航空下跌11%。國際航協同時指出，基于對歐債危機演變成銀行業危機并導致全球經濟衰退的擔憂，不排除對明年航空業的表現進行“最壞的打算”。若擔憂成真，則2012年全球航空業將可能出現虧損，虧損額達83億美元，凈利潤率也由正轉負，變為-1.4%。 　　昨日，東方航空證券部一位工作人員告訴記者：“人民幣匯率走低會對各航空公司造成影響，但更多的是在采購飛機的匯率兌換上，對日常經營造成的影響有限，因為東方航空的國外航線占比不大，這塊占比最大的是中國國航。”